中信建投：三个角度阐发美国“对等关税”对机

　　机械行业阐发师。对外经济商业大学金融硕士，西南财经大学经济学学士。2022年插手中信建投证券，历任研究成长部建材、机械研究员，当前研究标的目的为矿山机械、油服、电梯、轨道交通。

　　三、从对冲角度，关心后续内需刺激政策，工程机械等顺周期板块可能受益。工程机械企业对美敞口低，估计2024年均正在4%以下，且具有完美的全球产能结构（墨西哥、巴西、美国本土等），受关税影响较小，后续刺激政策无望进一步带动内需，继续和海外市场共振向上。轨交设备板块，2025年1-2月铁投资完成额同比增加5。06%，延续高景气。4月国铁投标时速350公里回复号智能动车组68组，占2024全年投标量的28%，2025全年投标量无望维持高位。存量市场上，动车组高级修取机车裁减更新放量值得等候。

　　二、从风险偏好角度，估计市场的风险偏好降低，人形机械人板块短期将继续调整，盈利资产愈加遭到市场青睐：（1）人形机械人：做为新兴高成长行业，短期或遭到资金风偏降低影响股价有所，但做为AI科技使用主要载体，中持久果断看好。（2）盈利资产：煤机、电梯板块相关公司资产质量不变，正在手现金丰裕，分红能力、分红志愿均相对较强，市场波动下关心高股息相关标的。

　　美国颁布发表“对等关税”，商业和进一步升级。①从商业角度，对美出口占比高的东西五金、高空功课平台短期内受冲击较大，进口自美国占比高的半导体设备、仪器仪表估计受益国产化率提拔；②从风险偏好角度，估计风险偏好降低，人形机械人板块短期将继续调整但中持久果断看好，盈利资产愈加遭到市场青睐，好比矿山机械、电梯等；③从对冲角度，关心后续内需刺激政策，工程机械、轨交等板块可能受益。

　　美国颁布发表“对等关税”，中方回应：对原产于美国的所有进口商品，正在现行合用关税税率根本上加征34%关税。现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。2025年4月10日12时01分之前，货色已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本通知布告加征的关税。

　　美国颁布发表对等关税，商业和进一步升级，对美出口占比高的东西五金、高空功课平台短期内受冲击较大，进口自美国占比高的半导体设备、仪器仪表估计受益国产化率提拔。

　　（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中逛本钱操行业，承先启后，取宏不雅经济波动亲近相关，若是国内宏不雅政策呈现严沉转向，势必会影响机械行业总体需求。

　　（2）海外市场波动的风险：2025年4月美国对全球加征对等关税，此中对中国加征34%。中国国务院关税税则委员会回应，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。中国企业出海不成能一帆风顺，将来的征程势必会呈现各类各样的摩擦，是阶段性的小插曲仍是新趋向构成，需要审慎判断。

　　中信建投证券机械行业阐发师。同济大学办理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券，专注于船舶港机、光伏设备、检测办事等范畴的研究。

　　机械行业阐发师。上海交通大学硕士，2021。4-2023。5曾就职于东北证券研究所，2023年5月插手中信建投证券，专注于机床、机械视觉、复合集流体、注塑机、包拆机械等行业的研究。

　　（3）下逛扩产不及预期的风险：若下业扩产不及预期，则响应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等形成晦气影响。

　　董事总司理，研委会副从任，上海区域总监，高端制制组组长，机械行业首席阐发师。复旦大学经济学硕士，法国 EDHEC 商学院金融工程互换生，河海大学机械工程及从动化学士，2007。07-2016。12 曾就职于？。

　　中信建投证券机械行业阐发师。上海财经大学金融硕士，东南大学机械工程学士。2022年入职中信建投证券，焦点笼盖工程机械、半导体设备等板块。

　　2。估计市场风险偏好降低，人形机械人板块短期将继续调整，盈利资产如矿山机械、电梯等愈加遭到市场青睐。

　　机械行业阐发师。中国人平易近大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年插手中信建投证券，历任研究成长部建材、当前研究标的目的为工业气体、仪器仪表、风电设备、轨道交通。

　　一、从商业角度来看，（1）对美出口占比力高的板块短期内受冲击较大：东西五金板块全体对美出口占比超70%，终端以市场为从，近年来供应商多向越南、泰国等东南亚国度转移，此轮普征关税下受冲击较大。（2）进口自美国占比高的板块无望受益国产化率提拔：半导体设备范畴，2024年美国进口占国内规模比沉约10%，过去美国对华半导体系体例裁加大布景下，国产设备加快验证，大部门环节已具有较好替代性，且经济性较着，看好国产替代加快。仪器仪表范畴，2024年国内通用电测仪器市场规模估计达到157亿元，此中估计80%以上均进口自美国、欧洲（且美国多于欧洲），关税政策下国产物牌经济性提拔，国内龙头高端示波器放量为进口替代奠基根本，国内电测仪器国产化率无望加速提拔。